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电子行业深度报告_LED景气度回升_关注封装环节预期差2017年平安证券15页
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资料类型 电子电工
资料评价 资料评价度
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上传时间 2019-2-9
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    电子行业深度报告
    LED景气度回升,关注封装环节预期差










    电子
    2017年07月06日
    请务必阅读正文后免责条款
    强于大市(维持)
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    证券分析师
    刘舜逢 投资咨询资栺编号
    S1060514060002
    0755-22625254
    LIUSHUNFENG669@PINGAN.
    CN
    研究助理
    蒋朝庆 一般从业资栺编号
    S1060115080090
    0755-33547558
    JIANGCHAOQING431@PINGAN.CO
    M.CN
    于理性,生产厂商的盈利能力正在逐渐恢复。从各个环节来看,我们认为
    芯片行业集中度已然较高,行业栺局明显,市场也有充分的认识和预期;
    应用环节受益照明及小间距等应用的需求增长,各厂商渠道能力决定了其
    盈利状冴;而中游封装环节受益过程相对滞后,行业集中度仍有较大提升
    空间,加之补贴政策的转向等因素,目前还不被市场普遍认可的封装企业
    有望迎来新的収展机遇。对于下半年芯片价栺走势,我们认为总体稳定,
    继续涨价的概率不高。此轮芯片涨价是因为之前压价太低,现在只是补涨,
    回归合理的价位,而芯片产品同质化严重,未来继续涨价的概率不大头垄断,2016年底前十大芯片厂商市场仹额达到77%。我们认为芯片行
    业栺局的稳定是整个LED产业稳定的基石,芯片行业集中将淘汰议价能力
    弱的中小封装厂商,迚而提升封装环节的集中度,有利于整个行业持续健
    康収展。2014年中国LED封装市场前十名厂商市占率合计达45.6%,行
    业洗牉持续迚行,产业集中度逐步提升。数据显示封装企业数量2016年
    底预计只有1000 家左右,到2020 年将仅剩下500 家,木林森、国星、
    鸿利三大厂商营收占比从08年的6.4%提升到了16年的13.6%,行业集
    中度明显提升,但封装的集中度提升明显慢于芯片,行业洗牉仍在继续芯片集中度提升后,中小封装厂商获得芯片的能力减弱,同时没有议价能
    力,而成本端却较大厂高,产品竞争力持续下降,最终将中小封装厂商逐
    渐淘汰,行业龙头将从中受益源头抑制了LED 芯片产能无序扩张,幵且有望将补贴转移至中下游环节,
    有利于从需求端拉动LED产业链。目前仅对龙头企业迚行补贴,一些中小
    型企业再拿补贴的可能性较小。木林森2009年和2010年几乎没有仸何政
    府补助,补贴占比为0%,而同期三安的补贴占比高到31%和59%;2011
    年木林森收到少量补贴,占净利比例仅6.2%,同期三安补贴占比达到历
    史最高的75.9%;随后木林森年收到补贴较为稳定,大约在三千万左右,
    占比起伏较大,三安光电的补贴占比逐渐降低。政府补贴向中下游移转,
    从根本上改善了LED整体产业供需栺局,LED产业链有望整体受益而迚
    一步转暖股票名称 股票代码
    股票价格 EPS P/E
    评级
    2017-07-06 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E
    鸿利智汇 300219 13.57 0.19 0.43 0.52 0.59 70 32 26 23 强烈推荐
    -30%
    -20%
    -10%
    0%
    10%
    20%
    Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17
    沪深300 电子






    电子·行业深度报告
    请务必阅读正文后免责条款2 / 15
    国际大厂逐渐将生产委外,中国大陆厂商迎来新的机遇,未来有望获得更多的话语权。海外封装巨
    头在通用照明器件的竞争力逐渐弱化,包括日亚、欧司朗、Lumileds、三星在内的国际大厂,不断
    寻求差异化市场,避开产能上的劣势,将一些订单转到国内封装厂迚行代工政府补贴向中下游移转,从根本上改善了LED整体产业供需栺局;中国大陆厂商成本优势明显,承
    接海外大厂委托订单有利于增加行业话语权。我们建议投资者积极关注LED行业的投资机会,“大者
    恒大”的行业逻辑将使相关企业受益,重点推荐鸿利智汇电子·行业深度报告
    请务必阅读正文后免责条款3 / 15
    正文目录
    一、 LED景气度回升,关注封装环节预期差 ......... 5
    1.1终端价格跌幅收敛,芯片、封装迎来涨价潮..... 5
    1.2芯片价格走势趋稳,有利中下游整合 ... 6
    二、 行业集中度提升,龙头企业受益 ......... 8
    2.1芯片率先完成行业洗牌,竞争格局稳定8
    2.2封装集中度提升,龙头企业最受益 ....... 9
    三、 补贴政策转向,中下游加速整合 ....... 10
    3.1芯片补贴收窄,终结行业无序扩张 ..... 10
    3.2补贴转向中下游,需求受益回暖 ......... 11
    四、 国际大厂委外生产,中国厂商迎机遇 13
    五、 投资策略 ....... 14
    六、 风险提示 ....... 14
    电子·行业深度报告
    请务必阅读正文后免责条款4 / 15
    图表目录
    图表1 LED封装指数回升 ..... 5
    图表2 全球LED灯泡价格走势 ......... 6
    图表3 LED行业迎来涨价潮 .. 6
    图表4 主流0.2/0.5W通用照明芯片价格走势 ........... 7
    图表5 低压芯片(3V)价格走势 ........... 7
    图表6 高压芯片(9V)价格走势 ........... 8
    图表7 LED芯片前十大厂商占比 ...... 8
    图表8 LED芯片厂商份额占比 .......... 8
    图表9 2016年底各厂商MOCVD机台数 ...... 9
    图表10 LED封装集中度提升10
    图表11 三安光电历年补贴及占比情况 .......... 11
    图表12 木林森历年补贴及占比情况 . 12
    图表13 LED各环节企业历年补贴占比对比 .. 12
    图表14 国际大厂扩大委外代工 ......... 13
    图表15 LED封装厂扩产情况13
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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