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传媒_收入利润增速回落_经营性现金流改善
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资料类型 薪酬综合
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    Table_First
    Table_First|Table_ReportType












    Table_First|Table_Summary
    收入利润增速回落,经营性现金流改善
    传媒行业
    投资要点:
    14.9%,归母净利润增速为14.4%,较17年一季度回落。毛利率较去年同
    期和今年一季度均下降,净利率基本持平。经营活动产生的现金流量净额/
    净利润较一季度改善,商誉/总资产维持稳定的现金流量净额/净利润下降。板块毛利率保持平稳,净利率提升。影视动
    漫板块中电影板块业绩改善幅度大,如光线传媒、华谊兄弟等。17年上半
    年影视动漫板块经营活动产生的现金流量净额/净利润为0.16,低于16年同
    期的0.57,也低于17年一季度经营活动产生的现金流量净额为0.43稳步提升,但由于三项费用率增加,净利率较16年同期下降。经营活动产
    生的现金流量净额/净利润达到1.24,较16年同期提升但净利润增速远高于收入增速的原因是一季度受到天舟文化并表、浙数文
    化出售传统报业导致净利润大幅提升以及皖新传媒投资REITS业务增厚业
    绩的影响。行业毛利率和净利率均较16年同期提升,板块经营活动产生的
    现金流量净额/净利润较一季度回升购进度放缓,商誉/总资产略有下降,商誉风险可控。毛利率较16年同期略
    降,净利率稳中有升。板块经营活动产生的现金流量净额/净利润较一季度
    好转,但低于16年同期水平。商誉/总资产略有下降,商誉风险可控利率环比下降,17H1经营活动产生的现金流量净额/净利润较一季度提升,
    商誉/总资产较17Q1略降41.35倍,低于创业板市盈率(TTM,中值)(剔除负值)60.72倍和全部
    A股(TTM,中值)(剔除负值)48.76倍,相对全部A股的估值溢价为0.85,
    相对创业板的估值溢价为0.68,均处于历史低位Table_First|Table_ReportDate
    2017年09月15日
    Table_First|Table_Rating
    投资建议: 中性
    上次建议: 中性
    Table_First|Table_Chart
    一年内行业相对大盘走势
    Table_First|Table_Author
    徐艺 分析师
    执业证书编号:S0590515090003
    电话:0510-85607875
    邮箱:xuyi@glsc
    Table_First|Table_Contacter
    Table_First|Table_RelateReport
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    请务必阅读报告末页的重要声明
    -30%
    -15%
    0%
    15%
    2016-092017-012017-052017-08
    传媒沪深300
    2 请务必阅读报告末页的重要声明
    行业研究简报
    正文目录
    1. 收入利润增速回落,经营性现金流改善 ........ 4
    2. 细分板块分析 ...... 6
    2.1. 影视动漫 ..... 6
    2.2. 广播电视 ..... 8
    2.3. 报刊出版 ... 10
    2.4. 整合营销 ... 12
    2.5. 互联网 ...... 14
    3. 估值分析 ......... 16
    4. 中报总结 ......... 17
    图表目录
    图表1:传媒行业收入增速 .......... 4
    图表2:传媒行业归属于母公司股东净利润增速 . 4
    图表3:传媒行业毛利率 .. 4
    图表4:传媒行业净利率 .. 4
    图表5:传媒行业费用率情况 ...... 5
    图表6:传媒行业经营活动产生的现金流量净额/净利润 . 5
    图表7:传媒行业商誉/总资产 ..... 5
    图表8:影视动漫板块收入 .......... 6
    图表9:影视动漫板块净利润增速 ........... 6
    图表10:影视动漫毛利率6
    图表11:影视动漫净利率6
    图表12:影视动漫板块三项费用率 ......... 7
    图表13:影视动漫经营活动产生的现金流量净额/净利润 ........... 7
    图表14:影视动漫板块商誉/总资产 ........ 8
    图表15:广播电视营业收入 ........ 8
    图表16:广播电视净利润8
    图表17:广播电视毛利率9
    图表18:广播电视净利率9
    图表19:广播电视板块三项费用率 ......... 9
    图表20:广播电视板块经营活动产生的现金流量净额/净利润 .... 9
    图表21:报刊出版营业收入 ...... 10
    图表22:报刊出版净利润 .......... 10
    图表23:报刊出版毛利率 .......... 11
    图表24:报刊出版净利率 .......... 11
    图表25:报刊出版三项费用率 ... 11
    图表26:报刊出版板块经营活动产生的现金流量净额/净利润 .. 11
    图表27:整合营销板块收入 ...... 12
    图表28:整合营销板块净利润 ... 12
    图表29:整合营销毛利率 .......... 13
    图表30:整合营销净利率 .......... 13
    图表31:整合营销三项费用率 ... 13
    图表32:整合营销板块经营活动产生的现金流量净额/净利润 .. 13
    图表33:整合营销板块商誉/总资产 ...... 14
    图表34:互联网板块收入 .......... 14
    3 请务必阅读报告末页的重要声明
    行业研究简报
    图表35:互联网板块净利润 ...... 14
    图表36:互联网板块毛利率 ...... 15
    图表37:互联网板块净利率 ...... 15
    图表38:互联网板块三项费用率 ........... 15
    图表39:互联网板块经营活动产生的现金流量净额/净利润 ...... 15
    图表40:互联网板块商誉/总资产 ......... 16
    图表41:传媒板块估值 . 16
    图表42:中报业绩较好的标的 ... 17
    4 请务必阅读报告末页的重要声明
    行业研究简报
    1. 收入利润增速回落,经营性现金流改善
    收入增速和利润增速均有所下降。17年上半年传媒收入增速14.9%,较17年
    上半年22.4%的收入增速下降了8个百分点,17年上半年行业归属于母公司的净利
    润增速为14.4%,较17年一季度35.1%的增速下降了20个百分点毛利率较去年同期和今年一季度均下降。2017年上半年传媒板块毛利率为28.7%,
    较16年同期30.8%的毛利率下降2个百分点,较17年Q1下降1.4个百分点净利率基本持平。17年上半年传媒板块净利率为12.5%,较16年同期12.6%的
    净利率下降0.1个百分点,较17年Q1下降0.1个百分点费用率较16年同期和17年一季度略有下降。17年上半年传媒板块三项费用率
    为17.3%,较16年同期18.1%下降0.8个百分点,较17年一季度18.2%下降0.8个
    百分点。其中,千赢国际网页版费用率较为平稳,销售费用率下降较多,从16年同期的8.9%下
    降为7.9%。财务费用率较16年同期提升0.1个百分点,主要由于16年再融资政策
    收紧增加了板块上市公司的融资成本图表1:传媒行业收入增速图表2:传媒行业归属于母公司股东净利润增速
    来源:wind国联证券研究所来源:wind国联证券研究所
    图表3:传媒行业毛利率图表4:传媒行业净利率
    来源:wind国联证券研究所来源:wind国联证券研究所
    5 请务必阅读报告末页的重要声明
    行业研究简报
    图表5:传媒行业费用率情况
    来源:wind国联证券研究所
    经营活动产生的现金流量净额/净利润较16年同期下降。17年上半年传媒板块
    经营活动产生的现金流量净额/净利润为0.23,低于16年同期的0.49下降幅度较大17年一季度经营活动产生的现金流量净额为负,这主要由于行业的季节性因素,16
    年一季度经营活动产生的现金流量净额也为负图表6:传媒行业经营活动产生的现金流量净额/净利润
    来源:wind国联证券研究所
    商誉/总资产维持稳定。17年上半年传媒板块商誉/总资产为0.1369,较17年
    Q1的0.1371略有下降,16年和17年一季度该指标维持在0.13-0.14之间,商誉风
    险整体可控图表7:传媒行业商誉/总资产
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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